r Анализ спроса и предложения на мировом рынке золота.

Анализ спроса и предложения на мировом рынке золота.

УДК 339.13.017 Анализ спроса и предложения на мировом рынке золота

Попкова Елена Геннадьевна,

доктор экономических наук, профессор кафедры мировой экономики и экономической теории Волгоградского государственного технического университета
Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.

Тихонова Мария Михайловна
магистрант кафедры мировой экономики и экономической теории Волгоградского государственного технического университета;

89026590032;
Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра. ;
400087, г. Волгоград, ул. Двинская, д. 11а, кв. 16

Аннотация. В условиях нестабильности мировой экономики золото рассматривается в качестве наиболее надёжного инвестиционного инструмента. В связи с этим актуальна проблема формирования спроса и предложения на мировом рынке золота, в том числе и для России как для золотодобывающей страны и держателя значительных золотых запасов. По результатам исследования обозначены возможные причины превышения предложения золота над спросом и продолжающегося рекордного роста цен на металл, а также выявлены проблемы мировой золотодобычи.

Under the conditions of instability of the global economy gold is regarded as the most reliable investment tool. In connection with this there is an urgent problem of the demand and supply in the global gold market, including to Russia as the gold country and the significant holder of gold reserves. The study indicated the possible causes of the excess gold supply over demand and the continued record growth in prices for metal, but also identified problems of world gold production.

Ключевые слова: мировой рынок золота, золотодобыча, потребление золота, инвестиционная привлекательность золота

Keywords: world gold market, gold mining, gold consumption, the investment attractiveness of gold

В условиях нестабильности мировой экономики, которая оказалась в самой глубокой рецессии с 1930-х годов, инвесторы ищут защиты для своих сбережений в традиционных средствах сохранения стоимости таких, как государственные облигации и золото. В связи с этим проблема формирования спроса и предложения на мировом рынке золота является актуальной, в том числе и для России как для золотодобывающей страны и держателя значительных золотых запасов.

Золото добывают из руд, в которых оно является основным полезным компонентом, а также из руд, в которых основными полезными ископа¬емыми служат другие цветные металлы, в частности серебро, медь, свинец. Во втором случае речь идет о попутной добыче золота, при которой золото не является главным добываемым полезным ископаемым, т.е. присутствует в рудах цветных металлов в незначительных концентрациях. Попутная добыча влечет за собой усложнение обогащения и даль¬нейшей переработки концентратов, но она экономически оправданна даже при относительно низком содержании золота.

Предложение золота на мировом рынке формируют три основных источника: добыча золота из россыпных и рудных месторождений, его продажа из официальных государственных резервов и вторичная переработка (скрап или золотой лом).

Из таблицы 1 видно, что наиболее инертным из данных показателей является добыча золота, снизившаяся за 5 лет всего на 6%. Однако наблюдается постепенное восстановление объёмов добычи золота до уровня 2005 г. Это объяснимо тем, что золото как финансовый инс¬трумент наиболее активно используется в периоды политических и экономических кризисов, а также снижения темпов прироста мирового товарообо¬рота. Для подобных ситуаций драгоценный металл кажется наиболее выгодным с точки зрения стабильности активом, что способствует формированию благоприятной ценовой конъюнктуры на его рынке.

Таблица 1
Источники предложения золота на мировом рынке
Источник: авторская, по материалам [5], [6], [8]

Показатель (тонны)20052006200720082009Изменения за 5 лет (%)
Совокупный объём добычи1 2464 2076 2029 2057 2316 -6,0
Продажа из официальных резервов 662 370 484 232 41 -93,8
Скрап 886 1129 982 1316 1668 88,3
Всего предложение 4012 3575 3495 3605 4025 0,3

 В то же время предложение центральных банков оказалось достаточно чувствительным к колебаниям экономической конъюнктуры. В связи с нестабильностью мировой экономики в условиях текущего финансового кризиса продажи партий золота из государственных запасов снизились на 93,8%. Однако в целом предложение золота на мировом рынке осталось неизменным из-за роста использования скрапа или вторичного золота на 88,3%.

Так, в первом квартале 2009 г. наблюдался пик предложения золота за анализируемый период (рисунок 1). Это связано со значительным ростом использования скрапа, а также с тем, что крупнейшие производители золота практически прекратили осуществлять дехеджирование, выкупая свои хеджевые книги и фактически уменьшая предложение на рынке физического металла. Изменение в поведении производителей в последнем квартале 2009 года свидетельствует о существенном улучшении их ожиданий в отношении перспектив рынка золота, поэтому они не хотят продавать значительный процент добытого золота заранее, чтобы воспользоваться возможным ростом цен на металл.

Если в краткосрочном периоде предложение золота достаточно стабильно, то в долгосрочной перспективе наблюдается тенденции к снижению золотодобычи, пик которой пришёлся на 1999 год, когда в мире было добыто «88,2 млн. унций золота (2,74 тыс. тонн)» [2, с. 31]. Затем началось её постепенное уменьшение. Во многом это связано с падением добычи у традиционных глобальных лидеров – ЮАР, США и Австралии, которые в 2009 году уступили первое место в мире по добыче золота Китаю (рисунок 2). Во многом это связано с истощением ресурсов в странах, давно ведущих полномасштабную золотодобычу.

 

Следующим источником поступления золота в международный оборот после добычи из россыпных и рудных месторождений является скрап или вторичное золото, представляющее собой лом драгоценного металла, ранее использовавшегося для изготовления ювелирных изделий или различных приборов и оборудования. Значительная часть золота уходит на изготовление из высокопробного металла примитивных украшений, требующих минимальных затрат труда, в подобных поделках покупате¬ля интересует вес золота. При повышении цены на драгоценный металл или при необходимости получения денежных средств владелец продает такие изделия, а заключенное в них золото поступает для дальнейшего использования в качестве скрапа. В последние годы распространяется практика, когда при продаже более современных и модных изделий из золота учитывается стоимость сдаваемых одновременно с покупкой старых ювелирных изделий. Ста¬рые изделия принимаются в счет оплаты по действующим ценам золото¬го лома. В условиях высоких цен на золото покупателям новых ювелирных изделий выгодно сдавать старые.

В первом квартале предложение вторичного золота резко выросло до рекордного уровня в 604 тонны (рисунок 1), поскольку во многих странах цены на золото достигли небывало высокого уровня. Несмотря на довольно резкое снижение во втором квартале, предложение скрапа осталось высоким в исторической перспективе, вернувшись к «нормальному» уровню в третьем квартале. Значительный рост цены золота в четвертом квартале поддержал очередное повышение предложения золотого лома, показав по сравнению с последним кварталом 2008 года увеличение на 12% при росте средней цены на золото за тот же период на 22%.

В 1 квартале 2010 года предложение вторичного золота резко снизилось по сравнению с 1 кварталом 2009 года на 43% до 343 тонн. Во многом это связано с ожиданиями более высокой цены на основных рынках, особенно в Индии, где потребители согласны ждать прогнозируемого повышения цен, прежде чем продавать своё старое золото. Предложение скрапа также снижено из-за недостатка предложений старого золота на рынке после всплеска продаж в 2009 году, в результате которого сократилась значительная часть доступных для вторичного использования запасов золота.

В то же время на западных рынках предложение золотого лома продолжает непрерывно увеличиваться в связи с ростом цены на жёлтый металл и повышением осведомленности потребителей о перспективах вторичной переработки золота.

Наряду с золотом, добытым из недр, и использованием скрапа в международном обороте находится золото из государственных резервов, состоящих из валютных резервов и официальных государственных запасов золота и являющихся одним из важнейших источников поступления данного металла на международный рынок. «Под золотым запасом, как правило, понимается централизованный резерв золота в слитках и монетах, сосредоточенный в центральном эмиссионном банке или казначействе страны». [1, c. 34] Золотой запас выполняет роль резерва, который в кратчайший срок может быть продан и превращен в деньги, несмотря на то, что юридически золото устранено из мировой валютной системы (демонетизировано) согласно Уставу МВФ.

Согласно данным World Gold Council развитые западные страны являются обладателями самых крупных зо¬лотых запасов. Также заметную долю в общемировых запасах занимают такие организации, как Международный валютный фонд и Европейский Центральный Банк. При этом крупнейшие держатели золота оказываются и самыми прагматичными при форми¬ровании структуры своих золотовалютных резервов. У большинства развитых западных стран доля золота устойчиво превышает половину всех резервов. [10]

Однако данная ситуация начинает изменяться. В этой связи весьма примечательно заявление Китайского Государственного управления по валютному рынку (SAFE) в 2009 году, что «официальные резервы в стране выросла до 1054 тонн с 600 тонн», [9, с. 41] в результате чего Китай стал шестым крупнейшим официальным держателем золота после США, Германии, МВФ, Франции и Италии. Тем не менее, на жёлтый металл по-прежнему приходится лишь 1,6% от огромных валютных резервов страны, то есть существуют широкие возможности для дальнейшего роста доли золота [10]. Согласно статистическим данным МВФ в 2008-2009 годах произошло значительное увеличение золотовалютных резервов России, в результате которого на начало 2010 года запасы золота в нашей стране составили 641 тонну или 5,1% от общего объема резервов [10]. Центральные банки Индии, Шри-Ланки и Маврикия также увеличили свои запасы золота, хотя из-за того, что 212 тонн золота были приобретены у МВФ на внебиржевом рынке, их не были добавлены к чистым запасам золота официального сектора [10]. В середине февраля 2010 года МВФ объявил о начале поэтапных продаж оставшихся 191 тонн золота (из объявленных ранее продаж 403 тонн в рамках Европейского соглашения центральных банков о золоте (CBGA3)) на бирже [10]. Однако это не отменяет заключения в будущем внебиржевых сделок напрямую с центральными банками.

В отличие от отрицательной тенденции предыдущих трёх кварталов (рисунок 1) в начале 2010 года объем продаж золота официальным сектором составил 15 тонн, тем не менее, это намного меньше средних исторических значений. Основным источником предложения золота стал МВФ с объемом продаж 24,1 тонн в пределах CBGA. Продажи других участников соглашения были несущественными. Среди стран, не входящих в CBGA, выделяется Россия, где были сосредоточены основные чистые закупки золота, так как Центробанк РФ продолжает осуществлять свою программу устойчивого накопления.

В 2005-2009 годах среднегодовой спрос на золото составил 3692 тонн (рисунок 3). Так, в течение последних 5 лет потребление ювелирной продукции составило 61% от общего объема спроса. Ещё 27% пришлись на инвестиционный спрос (в том числе на предполагаемые инвестиции), а оставшиеся 12% – на долю промышленности. Хотя потребление ювелирной продукции остаётся крупнейшей составляющей спроса, за последние два года в связи с мировым финансовым кризисом его доля снизилась в пользу инвестиционного спроса.

 

 

Потребление ювелирных изделий зависит от целесообразности приобретения данной продукции, уровня доходов, цен и их волатильности, а также от различных социально-экономических и культурных факторов. В течение последних 5 лет в среднем более 57% ювелирного спроса пришлись на Китай, Индию, Турцию и страны Ближнего и Среднего Востока (рисунок 4). На каждом из этих рынков действуют различные социально-экономические и культурные факторы. К примеру, покупка золотых украшений, как правило, ассоциируется с приближением торжества (свадьбы, юбилея, знаменательной годовщины).

 Объем потребления ювелирных изделий из золота различных регионов имеет существенные различия. В таблице 2 представлены сведения об объёмах потребления ювелирной продукции в отдельных странах и в мире в целом. Так, более 70% золота, потребляемого в ювелирной промышленности, расходуются в развивающихся странах мира.

В 1 квартале 2010 года мировой спрос на ювелирные изделия сильно вырос по сравнению с аналогичным периодом годом ранее на 43% до 471 тонны (таблица 2), а в стоимостном выражении – на 75% до 16,8 млн. долларов США. Данный рост был обусловлен исключительно незападными рынками (за исключением Японии), где потребители по-видимому скорректировали свои ценовые ожидания в условиях роста среднеквартальной цены золота в долларах США на 22% по сравнению с 1 кварталом 2009 года. Ожидая повышения цен в будущем, потребители на этих рынках стремятся приобрести золотые ювелирные изделия в 1 квартале после пика цен в декабре.

Таблица 2
Потребительский спрос на золото в отдельных странах в первых кварталах 2009 и 2010 гг. [8]


1 квартал 2009 года
1 квартал 2010 годаИзменение 1 кв. 2010 г. к 1 кв. 2009 г. (%)
  Потреб-ление ювелир-ной продук-ции Чистые частные инвес-тиции Итого Потреб-ление ювелир-ной продук-ции Чистые частные инвес-тиции Итого Потреб-ление ювелир-ной продук-ции Чистые частные инвес-тиции Итого
Индия 38 -14 24 148 46 194 291 700
КНР 95 17 112 105 27 132 11 58 18
Япония 6 -1 5 5 -12 -7 -13
Индонезия 9 -3 6 10 2 12 6 89
Таиланд 2 -20 -18 3 16 18 14
Вьетнам 4 10 15 5 14 19 19 31
Саудовская Аравия 14 2 16 18 4 21 26 119 35
Египет 15 0 15 17 0 18 16 0 16
ОАЭ 15 2 17 19 2 21 29 5 27
Остальные страны Персидского залива 5 0 5 6 1 6 14 25 15
Турция 17 4 21 18 9 27 12 102 30
Россия 13   13 16   16 19 19
США 28 32 60 26 15 41 -8 -52 -32
Италия 6   6 6   6 -3 -3
Германия   59 59   18 18   -70 -70
Итого 266 89 355 400 140 540 51 57 52
Остальной мир 64 55 119 71 42 113 11 -5
Всего в мире 329 144 474 471 183 653 43 26 38

 

 

Самые высокие показатели роста в 1 квартале 2010 года у Индии, где спрос взлетел на 291% до 148 тонн, хотя сравнение проводится с очень низким уровнем 1 квартала 2009 года. Также хорошие показатели у ОАЭ (рост на 29%), Саудовской Аравии (на 26%) и Вьетнама (на 19%). В Китае празднование китайского Нового года, на который приходится пик сезона подарков, и значительный внутренний экономический рост привели к увеличению на 11% рынка ювелирных изделий, преодолевшего отметку в 100 тонн. Япония оказалась единственным незападным рынком, где потребительский спрос на золотые украшения снизился на 13% до 5 тонн. Увеличение числа туристов в Дубае, в частности из Индии, поддержало спроса на золото в ОАЭ, который вырос до 19 тонн в 1 квартале с 15 тонн годом ранее. Спрос был также поддержан повышением доверия потребителей и принятием более высоких цен резидентами.

На западных рынках объём продаж ювелирных изделий вновь сократился, так как из-за более высоких цен потребители переключились на альтернативные продукты. Хотя некоторые ретейлеры США сообщили об успехах продаж, потребителей по-прежнему сдерживали высокие цены на золото. Аналогичные тенденции наблюдались на европейских рынках, например в Германии, Франции и Великобритании, где наибольшую выгоду от роста цен на золото получили ювелирные изделия из так называемого «чистого серебра», то есть серебра 925 пробы.

 

 

 

Показатели потребления золота в ювелирной промышленности существенно отличаются от объема потребления ювелирных изделий в соответствии с рисунком 5, основанного на данных World Gold Council.

Наибольшее снижение объёмов использования золота в промышленности пришлось на 1 квартал 2009 года, что связано с разгаром мирового финансового кризиса в указанном временном периоде (рисунок 6). Однако в течение 2009 года потребление золота различными отраслями промышленности постепенно увеличивалось и в 1 квартале 2010 года составило 103 тонны, показав рост на 31% по сравнению с провальным первым кварталом предыдущего года.

 

Рассмотрим подробнее использование золота отдельными отраслями промышленности. В соответствии с рисунком 7 прослеживается связь между использованием золота в электронной промышленности и ценой на жёлтый металл с конца 2007 года, когда текущий финансовый кризис получил распространение в мире. В 1 квартале 2010 года объём потребления золота составил 70 тонн или 9% от совокупного спроса.

 

В стоматологической промышленности (рисунок 8) наблюдается неуклонное снижение использования золота. Однако в настоящее время проявляется тенденция к внедрению зуб¬ных протезов из сплавов на базе палладия или других особо прочных материалов, что негативно сказывается на использовании золота в стоматологии.

 

В периоды экономической нестабильности происходит перераспределение потребления золота: инвестиции, в основном за счет свидетельств ETF и других подобных инструментов, увеличиваются, в то время как ювелирное потребление сокращается (рисунок 9). Так, в 1 квартале 2009 года доли ювелирного производства, иных отраслей промышленности, а также чистых частных инвестиций в общем потребительском спросе резко снизились, а доля свидетельств ETF возросла. Однако уже в следующем месяце наблюдалось обратное.

 

Основной причиной вложений в золото можно считать защиту средств от обесценения в условиях нестабильности на мировом рынке. Катализаторами инвестиционного спроса выступают волатильность доллара, инфляционные ожидания, геополитическая нестабильность и растущие потребности в диверсификации.

Таким образом, в данной статье были проанализированы спрос и предложение на мировом рынке золота. В современных условиях роль и экономическая значимость золота существенно изменились. Благодаря своим уникальным физико-химическим и механическим свойствам оно все шире применяется в сфере промыш¬ленного производства, особенно в электронике, отраслях ювелирно-прикладного, медицинского и иного назначения. В последние годы особое значение приобрёл инвестиционный спрос на золото, появились новые золотые финансовые инструменты. С целью выявления влияния спроса и предложения на формирование цены золота в следующей части проведены регрессионный и дисперсионный анализы.

Список источников:

1. Андрианов, В. Золотовалютные резервы : принципы формирования, структура и эффективность использования [текст] / В. Андрианов // Общество и экономика. – 2008. – № 5. – С. 23-53.
2. Виньков, А. У нас в руде не залежится [текст] / А. Виньков // Эксперт. – 2009. – № 45. – С. 30-34.
3. Шишкин, И. М. Развитие «золотых» финансовых инструментов [текст] / И. М. Шишкин // Финансы и кредит. – 2007. – № 9. – С. 62-68.
4. Gold Demand Trends : Full Year and Q4 2006 [электронный ресурс] / World Gold Council. – London, 2007. – URL :http://www.gold.org/assets/file/pub_archive/pdf/GDT_Feb_2007-07.pdf
5. Gold Demand Trends : Full Year and fourth quarter 2007 [электронный ресурс] / World Gold Council. – London, 2008. – URL :http://www.gold.org/assets/file/pub_archive/pdf/GDT_Q4_2007.pdf
6. Gold Demand Trends : Full Year and fourth quarter 2008 [электронный ресурс] / World Gold Council. – London, 2009. – URL :http://www.gold.org/assets/file/pub_archive/pdf/GDT_Q4_2008.pdf
7. Gold Demand Trends : Fourth Quarter and Full Year 2009 [электронный ресурс] / World Gold Council. – London, 2010. – URL :http://www.gold.org/assets/file/pub_archive/pdf/GDT_Q4_2009.pdf
8. Gold Demand Trends : First Quarter 2010 [электронный ресурс] / World Gold Council. – London, 2010. – URL :http://www.gold.org/assets/file/pub_archive/pdf/GDT_Q1_2010.pdf
9. An investor’s guide to the gold market (US edition) [электронный ресурс] / World Gold Council. – NY, 2010. – URL :http://www.gold.org/assets/file/rs_archive/201005_Investors_guide_to_gold_market.pdf
10. World Official Gold Holdings [электронный ресурс] / World Gold Council. – 2010. – URL :http://www.gold.org/assets/file/value/stats/statistics/archive/pdf/World_Official_Gold_Holdings_Mar_2010.pdf

При копировании или частичной перепечатке материала ссылка на сайт обязательна!

Яндекс цитирования